链上分析公司 Parsec 的一份新报告指出,Synthetix 稳定币 sUSD 近期的脱钩并非坏账或协议失败的结果,而是治理升级 SIP-420 的直接后果。
该稳定币旨在维持 1 美元的价格,目前的交易价格接近 0.90 美元。
根据 Parsec 的分析,这种下滑是在 SIP-420 实施后不久开始的,SIP-420 是一项旨在简化质押流程并提高整个 Synthetix (SNX) 协议的资本效率的提案。
SIP-420 引入了协议拥有的权益池,取代了之前的系统,即个人 SNX 持有者铸造 sUSD 并管理自己的债务头寸。
在新模式下,质押者将权益委托给共享债务池,从而降低抵押率(从 500% 降至 200%),并简化用户体验。然而,这也消除了个人维护锚定汇率的动力。
报告指出:“当 sUSD 脱离挂钩汇率交易时,质押者没有任何利益可言。他们没有动力以低价购买并偿还债务——因为这不再是你的债务了。”
Parsec 指出,超过 8000 万美元的 SNX 涌入共享池以及 Infinex 的推广活动,是大幅增加 sUSD 供应量的催化剂。目前,一些 Curve 池中 sUSD 的占比超过 90%,几乎没有需求来消化过剩的 sUSD。由于缺乏自然购买压力,这种稳定币的价格持续下滑。
Synthetix 团队将 depeg 描述为“过渡期”的一部分,并正在致力于与 Aave 和 Ethena 整合以创造新的需求来源。
他们还承诺加大 Curve 激励力度,以支持价格回升。
尽管如此,Parsec 的报告强调了一个关键的权衡:虽然 SIP-420 增强了可扩展性并简化了参与,但它也消除了曾经帮助 sUSD 保持在其预期挂钩水平附近的关键反射稳定器。