Stablecoins are inevitable but can’t scale without a truly private digital dollar | Opinion

自首次出现以来，稳定币已经取得了长足的进步。现在，它们正稳步进入主流，既是日常支付工具，也是可靠的价值存储手段，填补了传统货币的不足。根据市场数据，2024 年稳定币的总交易量超过 15.6 万亿美元，超过了 Visa 处理的金额。PayPal、摩根大通甚至 Visa 等老牌金融机构都注意到了这种转变，并渴望将稳定币纳入其服务中。随着稳定币的总市值现在超过 2300 亿美元，人们很容易认为它们势不可挡。

然而，有一个主要症结阻碍了稳定币达到下一个里程碑：缺乏隐私。目前，每笔交易——无论是 USDC、Tether（USDT）还是较新的替代品——都可以在公共账本上看到。任何人都可以追踪发送了多少、何时发送以及所有相关人员的地址。这种透明度符合开放区块链网络的精神，但在实践中，它给日常用户和大型组织都带来了重大风险。

我花了数年时间研究区块链世界的隐私解决方案，我目睹了稳定币的飙升，却没有解决破坏它们的隐私挑战。进行链上交易的个人在不知不觉中透露了很多关于自己的信息。他们的购买历史、交易模式，甚至与其他钱包的关系都是公开的。

Businesses and institutions face an even worse headache. Competitive data, like payroll information and supplier details, is exposed on a public network, which is unacceptable in traditional finance. You’re paying a contractor on-chain, then suddenly realize that your closest competitors can see exactly how much you’re spending. It’s a pretty uncomfortable scenario that keeps many enterprises from embracing stablecoins despite their advantages.

The transparency dilemma

Privacy isn’t a gimmick. In conventional banking, transactions happen behind closed doors, with checks and balances in place to meet legal requirements. You don’t see your neighbor’s mortgage balance or your competitor’s entire payroll by peeking into their bank statements. With most stablecoins, on the other hand, a simple blockchain explorer can reveal anyone’s transaction history. That level of openness is pretty unusual in the financial world, and it’s a big concern.

考虑一下透明度如何影响用户的安全感和自主性。如果你正在向朋友汇款，你可能会愿意分享你付款的信息，但不一定愿意分享你的整个财务历史。通过绘制你的链上活动，第三方可以识别你的消费习惯、个人兴趣和业务关系。这种监视潜力也让监管机构感到担忧，因为它将犯罪分子和守法公民置于同一个完全可见的系统中，使用侵入性方法将他们分开。

现在金融规则的设计方式并没有真正考虑到公共账本。监管机构显然希望密切关注非法活动，但他们也明白日常交易不应该成为公共记录。目前，围绕稳定币的监管拉锯战带来了不确定性，英国推迟了正式指导方针的出台，欧盟委员会正在研究如何在保护用户的同时鼓励进步。与此同时，在美国，官员们将稳定币视为加强美元全球地位的一种方式。然而，这一巨大潜力被一个主要问题所掩盖：我们如何确保强有力的用户保护，而不会将每笔付款都变成公共记录？

企业和监管机构为何需要保密的稳定币

For enterprises, stablecoins could be a game-changer. They’re fast, predictable, and easy to handle across borders. However, serious businesses also expect confidentiality—especially if they’re dealing with payroll, sensitive invoices, or supply chain transactions. When these details are made public, it puts organizations in a vulnerable position. Competitive leaks, reputational risks, and potential hacking threats become part of the equation.

Institutional adoption depends on striking a balance. Regulators must have sufficient oversight to curb criminal activities, and corporations need privacy protections that parallel traditional finance. Without confidentiality, stablecoins will remain an experimental tool rather than a serious contender for the daily flow of corporate funds. Many are wary of adopting a payment method that effectively publishes their internal operations, even if the system works seamlessly otherwise.

Privacy, therefore, isn’t just a personal preference—it’s a strategic need. When we talk about stablecoins becoming the next digital dollar, we mean a currency that holds its value against fiat and is readily accepted worldwide. That’s a tall order if privacy is missing from the core design. If stablecoins want to outshine legacy payment systems, they have to address the real-world concerns of the people who use them most—corporations, large institutions, and individuals who simply value discretion.

ZK technology: The key to real-world adoption

一个有希望的前进方向是零知识证明技术。零知识证明允许某人在不透露底层信息的情况下证明交易或声明的有效性。这不是魔术，但非常接近。该技术基本上表明交易是合法的——并且遵循所有合规规则——同时将具体细节隐藏在公众视野之外。

例如，如果一家大型制造商希望使用稳定币进行跨境支付，他们可以使用支持 ZK 的平台来实现。区块链确认交易有效且在法律范围内。拥有正确权限的监管机构或审计人员可以验证合规性。然而，制造商的供应商、付款金额和其他私人数据对普通观察者来说仍然是隐藏的。这就是您如何拥有真正的隐私，同时仍保留一个在重要位置完全可审计的系统。

Archblock 最近在以隐私为中心的区块链上推出了 1USD，这表明这种势头正在增长。这些举措认识到交易保密性不仅仅是一个附带功能，它是主流成功的关键部分。我们一直遵循类似的理念，通过构建技术来保护链上交易，并让用户控制哪些细节需要披露。可以将其视为稳定币发展的下一个合乎逻辑的步骤。

令人鼓舞的是，监管机构开始认识到隐私并不一定意味着不法行为。如果说有什么不同的话，那就是真正的隐私可以使合规更加高效，因为调查人员不必筛选无尽的琐碎数据。他们可以依靠加密证明来确认所有要求都得到满足。这种方法可以保护诚实的用户免受窥探，并确保恶意行为者没有太多空间利用公开的财务记录。

最后的想法

稳定币已经证明，它们能够处理令人难以置信的交易量——足以超越全球最大的支付网络之一 Visa。主要金融机构支持它们的理由很充分：它们可以快速跨境转移资金，保持稳定的价值，并且可以集成到各种数字服务中。但许多企业仍然犹豫不决，原因不再是速度或成本。透明度问题仍然迫在眉睫，威胁着破坏稳定币作为真正主流货币形式的地位。

对我来说，隐私是稳定币成功的关键。我们不必接受这样一个世界：使用数字货币意味着放弃保密性。毕竟，传统金融已经找到了如何将交易细节隐藏在公众视野之外，同时仍符合监管标准的方法，稳定币没有理由做不到这一点。零知识证明和类似的加密方法已经为实现私密、合规的数字美元铺平了道路。

这就是我们应该追求的未来：一种将区块链的便利性与我们在金融交易中期望的信任和谨慎相结合的私人数字货币。这项技术触手可及，下一步是让更广泛的行业——开发商、机构和监管机构——致力于将隐私作为常态，而不是事后才考虑。当这一切发生时，稳定币将真正准备好迎接黄金时段，稳定、安全的数字美元的概念将从承诺变成我们的日常现实。

Georgi Koreli

Georgi Koreli是 Hinkal 的首席执行官兼联合创始人。Georgi 是一位出色的运动员转型企业家，斯坦福商学院校友，也是 Hinkal 富有远见的创始人，Hinkal 是一家领先的隐私基础设施公司，2024 年处理的私人交易超过 2.5 亿美元。Georgi 在银行和对冲基金领域拥有五年经验，他是 2 次桑博世界冠军，他还创立了硅谷的 Icons 社区。