Pi Coin 暴跌近 80%——Pi Network 是否会因自身重量而崩溃？

Pi Coin 在推出仅几周后就暴跌 78%，并且还有更多的代币解锁和延迟，Pi Network 能否恢复用户信任？

From top 10 to tumbling

今年 2 月，Pi Network (PI) 一炮走红，引发了大多数加密货币梦寐以求的炒作。Pi Network 期待已久的主网终于上线，几天之内，该代币便一路飙升，于 2 月 26 日创下 2.98 美元的历史新高。

有一段时间，它甚至跻身市值前 10 大加密货币之列，与行业巨头并驾齐驱。然而，时间快进到 4 月 2 日，情况就远没有那么光鲜了。

截至本文撰写时，Pi 币的交易价格仅为 0.66 美元，较一个多月前的峰值大幅下跌了 78%。此次崩盘导致市值蒸发约 145 亿美元，市值从近 200 亿美元缩水至仅 45.6 亿美元。

当我们缩小视野时，情况就变得更加模糊了。根据 PiScan 的数据，仅本月就有超过 1.24 亿个 Pi 代币将被解锁。而这仅仅是个开始。

每月解锁量将继续攀升，7 月份将达到 2.33 亿的峰值。总体而言，明年将有超过 15.3 亿个新代币进入市场，使总流通供应量达到 82 亿个。

对于一个供应量已经达到 67 亿并计划达到 1000 亿上限的网络来说，这是一个巨大的飞跃。按照这样的速度，Pi 很快就会成为通货膨胀率最高的数字资产之一。

同时，交易所支持仍然参差不齐。OKX 是第一个上线 Pi 的主要平台，其次是 Bitget、Gate.io 和 MEXC，其中 Gate.io 目前在交易量方面领先。

但该代币仍未进入大多数一级交易所。币安、Coinbase、Kraken 和 Bybit 均未上线。事实上，Bybit 的首席执行官甚至称 Pi 为“骗局”，但其开发者强烈否认这一说法。

So, what’s really happening behind the scenes of Pi Network? And with more tokens set to flood the market, what can investors expect in the coming weeks and months? Let’s break it down.

故障、延误和死胡同

Pi 币价格大幅下跌的背后存在着一系列内部摩擦——这些问题与市场情绪关系不大，而更多地与运营故障和掌舵人的沉默有关。

最大的挫折之一就是一个瓶颈：KYC。了解您的客户验证是用于确认用户身份的标准流程，但对于 Pi Network 庞大的用户群来说，它却成了一场噩梦。

此步骤是强制性的。没有它，用户就无法将他们开采的 Pi 代币迁移到主网，这意味着没有交易，没有提款，并且基本上无法获得他们认为自己已经获得的价值。

报告显示，尽管开放网络于 2 月 20 日推出，并且 KYC 和迁移宽限期延长至 3 月 14 日，但 Pi Core 团队仍在努力处理估计超过 6000 万用户的积压工作。

从第三方提供商 Yoti 转向专有 KYC 系统旨在提高可扩展性，但诸如“暂定批准”状态阻碍了进展等技术故障，让许多用户陷入困境。

一些估计表明，只有大约 1400 万用户成功迁移，突显出严重的容量问题。

社交媒体平台，尤其是 X，充斥着 Pi 用户应对这种糟糕体验的第一手资料。

一位用户分享了她的 Pi 币最初被标记为已迁移，然后意外地在没有任何解释的情况下返回，让她陷入重新确认和等待的循环中。

另一人报告称，尽管他一直在排队，但他的迁移并未在宽限期结束前完成，因此损失了 1,427 个 Pi 代币。

类似这样的故事激起了人们的愤怒和焦虑，尤其是那些花费数年时间挖掘代币并希望最终获得访问权限的人。沉默加剧了这种反弹。Pi Core 团队（通常称为 PCT）一直对自己的底牌讳莫如深。

路线图的主要方面几乎没有透明度。用户无法清楚地了解验证者激励措施、dApp 开发状态，甚至 Pi 的 .pi 域名拍卖收益的去向。

The truth may be far less dramatic, but the absence of consistent communication is allowing speculation to dominate the narrative. A user bluntly put it, “Getting to new highs from here might be really difficult.”

Activity tells a different story

Pi Network’s latest attempt to demonstrate real-world use came through PiFest, a global merchant initiative held from Mar. 14 to Mar. 21. Framed as a campaign to drive everyday adoption, the event aimed to show how Pi could be used in practical settings, whether for groceries, clothing, car repairs, or digital services.

从纸面上看，报告的数字似乎令人印象深刻。超过 125,000 名商家注册，包括 58,000 名活跃卖家，约 180 万先锋参与。但在这个规模背后，实际的网络活动却讲述了一个不同的故事。

链上数据显示，活动期间支付量几乎没有变化。正如一位用户在 X 上指出的那样，“当前 #PiFest 期间的支付数量并没有显着增加”，这表明许多用户不愿花掉他们的代币，或者更愿意在 Pi 的未来仍存在不确定性的情况下持有它们。

这种犹豫反映出生态系统中存在更深层次的裂痕。Pi 之前曾致力于构建广泛的去中心化应用基础，以让用户参与挖矿和点对点传输以外的活动。

However, third-party reviews show that only a small number of dApps are currently operational, and those that exist lack meaningful utility when compared to platforms like Ethereum (ETH) or Solana (SOL). Without a strong application layer, there is limited motivation for daily token usage.

One of Pi’s headline strategies was its planned integration with Telegram’s crypto wallet. Initially positioned as a move to expand reach, the effort has not yet resulted in meaningful engagement or visible outcomes.

与此同时，对隐私的担忧也开始浮出水面。Pi 的 KYC 系统采用社区驱动的过程，用户使用自拍视频和身份证检查来验证他人。

虽然这种方法旨在扩大访问权限，但它也存在风险。如果编辑失败，个人信息可能会被泄露，这已成为用户日益担心的问题。

总的来说，Pi 的生态系统似乎仍处于发展阶段。除非平台为商家提供真正的激励措施、提高用户信心并提供实用的应用程序，否则无论技术上有多少用户加入，主流采用仍可能遥不可及。

成败时刻

Pi Network 正在进入加密领域许多人所说的关键实用阶段。在这个阶段，单靠炒作已不足以维持价值，现实世界的使用、开发者活动和生态系统实力等因素开始决定一个项目是会持续下去还是会逐渐消亡。

History offers plenty of cautionary tales. Projects that failed to move beyond this stage, such as BitConnect, OneCoin, and even more credible names like NEM and Verge, eventually collapsed due to a mix of lofty promises and underwhelming delivery.

The cycle tends to repeat itself. It starts with early user excitement and rapid valuation growth, followed by delays in execution, and ends in growing skepticism and loss of confidence.

For investors, the months ahead will be key. Focus on what is happening on-chain. Track how many wallets are actually migrating, keep an eye on token unlock schedules, and avoid reading too much into price movement without context.

除非 Pi 能够显示出真正的用户活动、更好的代币管理和更成熟的生态系统的迹象，否则任何短期反弹都不太可能持续。与往常一样，谨慎对待市场，切勿投资超过您能承受的损失。