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Bybit 首席执行官 Ben Zhou 分享了他对 Hyperliquid ETH 鲸鱼大规模清算的看法，该清算导致该平台损失了 400 万美元。他强调了 CEX 和 DEX 杠杆带来的问题。
在最近的一篇文章中，周先生解释了鲸鱼如何能够以 50 倍杠杆率，在不引发市场崩盘的情况下，以 175,000 ETH (ETH)（价值约 3.4 亿美元）的多头仓位进行大规模清算。他说，鲸鱼能够“快速而干净地”退出，而让 Hyperliquid 承担责任。
“为什么不尝试通过提取浮动盈亏来达到清算价格并推高清算价格呢？一旦触发，让 HP 以清算价格接管全部头寸，这样就不再是你的问题了。HP 会遭受一些损失，”周说。
Bybit 首席执行官进一步阐述道，当鲸鱼被清算时，中心化和去中心化交易所都倾向于让清算机制吸收多头仓位。在 ETH 鲸鱼的案例中，Hyperliquid 的清算引擎 HLP Vault 以每 ETH 约 1,915 美元的价格接管了该仓位，并将杠杆率降低了一半以缓冲跌幅。
周先生继续说道：“这是一种方法，也可能是最有效的方法，但这会损害业务，因为用户会想要更高的杠杆。”他指的是 Hyperliquid 遭受的 400 万美元损失。
除了降低杠杆率，他还建议平台可以部署动态风险限额机制等工具。该机制会根据整体头寸规模自动调整杠杆率。因此，如果头寸变大，杠杆就会变小。
周先生表示，在 CEX，巨额头寸的杠杆可能会降至 1.5 倍左右。不过，他也承认存在局限性，即用户仍然可以通过使用多个账户来绕过它。因为并非所有交易所都采用了解客户的要求，而且开设多个账户的成本并不高。
周先生认为，如果 DEX 想要避免这个问题，他们就必须部署更多的风险管理机制。这些机制包括旨在检测链上滥用者和市场操纵者的市场监控工具以及未平仓合约限制。
周先生表示，“即使 Hyperliquid 上的杠杆目前已降低（BTC 降至 40 倍，ETH 降至 25 倍），但它仍然可能被滥用，除非他们开始引入 CEX 级别的风险管理或将杠杆降至更低。”
3 月 12 日，一名鲸鱼在 Hyperliquid 上以 50 倍杠杆开立多头仓位，持有 175,000 ETH，价值 3.4 亿美元。在以 15,000 ETH 收盘后，这名鲸鱼将约 1709 万美元（USDC）的保证金转回其地址。
Once the margin was withdrawn, the remaining 160,000 ETH long position triggered a liquidation from the platform’s mechanism. Due to large liquidation size, Hyperliquid HLP took over the position at $1,915 and worked towards unraveling it. As a result, Hyperliquid lost more than $4 million.
Hyperliquid 在其 X 账户的官方声明中澄清，400 万美元的损失不是由于协议漏洞或网络攻击造成的。相反，用户在仍有未实现盈亏的情况下提款，从而降低了保证金并导致清算。
尽管遭到清算，但这位鲸鱼仍设法获得了约 180 万美元的净利润。而金库因吸收了大额头寸而损失了 400 多万美元。因此，该协议决定分别将 BTC（BTC）和 ETH 的最大杠杆率降低至 40 倍和 25 倍，以“提高较大头寸的维持保证金要求”。
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